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金融:未证实的地方融资平台贷款剥离消息 因缺乏细节无法分析其影响

发布时间:2019-10-09 17:07:27

金融:未证实的地方融资平台贷款剥离消息 因缺乏细节无法分析其影响 2011-06-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

最新消息根据路透未经证实的报道,国内监管部门正在考虑:1)将人民币2- 万亿元高风险地方政府融资平台贷款从银行的资产负债表剥离。中央政府可能将偿还部分贷款,银行也将核销部分坏账;及2)允许地方政府发行地方政府债券。

分析我们未核实该报道。若此消息属实,我们认为其积极影响包括:1)这可能会从根本上提高地方政府融资的透明度和稳健性,使其更符合国际通行做法,例如更多地通过市政债券融资而不是通过地方融资平台向银行借款;2)将财力较弱的地方政府的贷款进行剥离可能会改善地方政府平台贷款的长期信贷风险和透明度,从而有助于改善剥离吸收损失后银行股的市盈率估值。我们注意到,当前中央政府的资产负债状况相对稳健(2010年显性政府债务占GDP的17.2%,政府背景资产管理公司吸收不良贷款的债务占GDP的8%;而与此相对的是规模庞大的政府资产加之相当于GDP52%的约 万亿美元外汇储备);同时政府收入来源也较为充足——2010年中央政府税收收入相当于当年GDP的11%(不包括土地出让金收入),而2010年部分地方政府融资平台贷款被重新分类为商业贷款后,地方融资平台贷款规模约为人民币6. 万亿元,占GDP的16%。

然而,我们需要更多详细信息来评估银行盈利和资本充足率所受的短期影响,这将取决于:1)哪些贷款被视为将被剥离的高风险贷款,以及以何种价格剥离;2)中央/地方政府和银行各自需承担的潜在损失有多少,以及如何降低道德风险。

投资影响我们认为中国的银行股在通胀消退以及银监会明确资本充足率细则之前可能将维持区间震荡格局。我们的首选股是评级为买入的中信银行H/招商银行A(均位于强力买入名单)、农业银行H/A、工商银行H/A、建设银行H/A、民生银行A、兴业银行和重庆农商行。主要风险包括宏观经济硬着陆和政策失误。

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